美国通胀加剧｜现在怎么办？
了解美联储预计如何抑制通货膨胀，以及房主和购房者应该关注的原因。
先来看看现实
没有人会对 2022 年 7 月 13 日的通胀公告（见附件 1）感到惊讶，也不会认为美国的情况比一个月前更糟。 然而，该公告就像煤矿中的金丝雀。
Ex.1 - 美国通货膨胀（CPI）趋势 |1982年1月 - 2022年6月
朋友们，在以前的 博客和通讯中中，我们讨论了为什么通货膨胀及其伴随的副作用（利率上升、经济衰退、失业率上升和传统资产贬值）已经到来。事实上，通货膨胀及其负面影响可能会在未来数月甚至数年内给数百万美国个人和企业带来经济和财务困难。
"通货膨胀对社会来说是一种危险的疾病。如果任其发展，就会摧毁一个社会"。
我们是怎么来到这里的？
我们中很少有人愿意为自己所犯的错误承担责任。这句话对于政客（两党）或联邦储备委员会成员来说同样适用。后者控制并直接负责管理国家的货币供应，如果货币供应扩张，就会导致高通胀时期（见下文米尔顿-弗里德曼的引文）。
"通货膨胀有且只有一个基本原因：货币数量增长率过高--过多的货币追逐可用的商品和服务供应"。
前者，主要是国会，对联邦支出的爆炸性增长和国家预算赤字的不断增加（见附件 2）负有责任，特别是在 COVID 时期。
例 2 - 美国年度预算盈余（赤字）
由于美国预算与所有预算一样必须保持平衡（收入=支出），因此政府必须通过借贷或创造货币来弥补赤字。当然，这也给美联储带来了巨大的政治压力和其他压力，迫使其创造货币，以帮助国会为其 义务提供资金。
这一点在 COVID 时期尤为明显，当时美联储采取了高度宽松的货币政策，降低了民众、企业和政府借贷和花钱的成本。最终结果是美国货币供应量大幅增长（见例 3），许多经济学家认为这是通货膨胀的根本原因。请注意，货币供应量的增长与通货膨胀之间通常有一到两年的滞后期。
Ex.3 - 美国货币供应量（M2）增长与通货膨胀（CPI）
现在怎么办？
这是美联储公开市场委员会（FOMC）下周（7 月 26 日至 27 日）开会讨论时必须回答的问题。
"我们预计，美联储将在即将召开的这次会议上将其关键政策利率（联邦基金利率）上调至少 75 个基点，如果不是整整一个百分点（100 个基点）的话"。
我们认为，FOMC 现在是进退两难。他们在解决通胀问题上等待的时间太长了，而通胀问题的产生可以说是他们一手造成的。
如果他们过于激进地提高利率，那么就有可能扼杀已经出现衰退迹象的金鹅（美国国内生产总值增长）（参见 "风险影响 "部分 | 先衰退后失业）。 如果他们加息太慢，那么就有可能导致通胀比现在更严重，从而进一步破坏金融市场（见 "风险影响 "部分 | 房地产和其他资产类别）和就业形势（见例 4）的稳定。这就是通货膨胀的问题所在--治标不治本。
Ex.4 - 美国失业率 (%)
尽管如此，我们认为，FOMC 会说服自己，现在大幅加息比今年晚些时候经济状况可能更糟时加息要好。此外，我们假设 FOMC 会对失业率（见附录 4）仍处于历史低位这一事实感到欣慰，这也符合美联储的最大就业授权。综上所述，这就是为什么我们预计 FOMC 将把联邦基金利率上调 100 个基点（1%），而不是 2022 年 6 月上调 75 个基点（见附录 5）。
前 5 - 美联储 2022 年加息5 - 美联储 2022 年加息
(利率 = 联邦基金利率）
| 日期 | 利率变化（基点） |
|---|---|
| 2022 年 3 月（实际） | 25 |
| 2022 年 5 月（实际） | 50 |
| 2022 年 6 月（实际） | 75 |
| 2022 年 7 月（估计值） | 75-100 |
先衰退后失业的风险影响
通货膨胀的两个副作用是：1）增加经济放缓（即衰退）的可能性；2）通常会导致失业率上升。
通货膨胀是指一个经济体中所有商品和服务的成本普遍上涨，它降低了个人和企业的货币购买力。消费者购买的商品和服务减少，因为他们买不起相同数量的商品和服务。企业会降低生产水平，以适应需求的下降。这通常会导致裁员，因为企业需要更少的劳动力来满足较低的生产水平。这当然会导致经济放缓，而经济放缓如果是实质性的，就会导致经济衰退。
经济衰退｜我们又来了
许多分析师和商界人士不愿意说出 "衰退 "这个词，因为正式的衰退要等到国内生产总值（GDP）连续两个季度出现负增长时才会出现，而且没有人愿意去想不可思议的事情。
"美国已经处于经济衰退的早期阶段。 我们不需要遵循一些武断、虚构的定义来告诉我们什么是我们可以清楚看到的"。
各位，美国已经处于经济衰退的早期阶段。 我们不需要按照一些武断、虚构的定义来告诉我们我们可以清楚地看到什么。 即使是亚特兰大联邦储备银行网站上公布的 GDPNOW 运行估计（当然是非官方的 网站显示，截至 2022 年 7 月 15 日，GDP 增长率为-1.5%。如果准确的话，这将满足国内生产总值连续两个季度负增长的要求。 请注意，2022 年第一季度的 GDP 增长率为-1.6%。
对于个人和家庭（工作或退休）来说，判断国家是否处于衰退期要简单得多。 首先，如果我想或需要工作，我能找到一份高薪工作吗？其次，在支付食品、能源和住房等必需品之后，我还能有多少可支配收入？
不幸的是，第一个问题的答案并不乐观，因为许多美国企业正在重新评估和下调 2022 年和 2023 年的收入和盈利预期。事实上，鉴于经济活动预期放缓，许多企业已经开始宣布裁员、冻结招聘，甚至在某些情况下取消招聘。我们预计这一趋势会加速，最早在 2022 年第三季度就会宣布大规模裁员。
至于第二个问题，不幸的是，答案也好不到哪里去。年通货膨胀率为 9.1%（所有项目），大多数工薪阶层个人和家庭已经感受到了经济上的压力。有趣或可怕的是，根据 影子统计要高得多。请注意，ShadowStats 对通货膨胀率的估计使用了他们所谓的另一种修正版 CPI 计算方法。
对房地产和其他资产类别的风险影响
2022 年上半年，大波士顿地区的独户住宅价格与一年前相比有了大幅提高（11.4%）（见例 6）。
Ex.6 - 销售价格｜大波士顿地区（截至 2022 年 6 月）
"通胀和利率上升正在导致购房者的负担能力问题，奇怪的是，这可能会纠正目前有利于卖方的住房供需失衡问题。不过，任何纠正都不太可能改善供应方面的问题，反而会减少需求。"
房地产是为数不多的在通胀环境下通常表现良好的资产类别之一（参见科伊尔团队的 2022 年 1 月通讯）。 这是因为从历史上看，房地产已被证明是一种有效的对冲通胀工具，其表现优于其他资产类别（股票、债券、黄金--见例 7）。
今年到目前为止，这一预测被证明是正确的。然而，正如我们在 的新闻通讯中指出持续高通胀时期通常会产生负面影响， 如利率上升、经济衰退、失业率上升和财产税增加。
这些副作用为购房者和房主带来了负担能力问题，可能会导致 2023 年的房价增长转为负值，尤其是如果美联储加息幅度过大、速度过快的话。
附图 7 - 资产回报率（2022 年 6 月 30 日至今）
| 资产类别 | 年度回报率 |
|---|---|
| 标准普尔5001 | -20.58% |
| 黄金期货1 | -2.41% |
| 美国公司债券1 | -14.39% |
| 大波士顿地区房地产2 | 11.4% |
1 资料来源：《华尔街日报》市场数据华尔街日报》市场数据
2资料来源 ：MLSPIN、Domus Analytics：MLSPIN, Domus Analytics.
遗憾的是，其他资产类别（股票、债券、黄金等）在当今的通胀环境下表现不佳（见例 7）。 考虑到这些资产在过去通胀时期的表现，这并不令人意外。真正令人担忧的是，特别是对股票而言，情况会变得更糟，如果市场开始自由落体，美联储是否会松开通胀刹车。 如果出现这种情况，我们仍然会面临通胀问题，因此这并不是一个特别好的解决方案。 看来老弗里德曼先生是对的--治标不治本。
包装
正如我们在开场白中提到的，2022 年 7 月的通胀报告并不令人意外，而是预示着坏消息的到来。
过度宽松的货币政策（量化宽松、人为压低利率等）助长了国会的过度支出，将我们带到了经济萎靡的悬崖边上。 然而，有些人会认为，由于 COVID 大流行，华盛顿特区有必要采取这种不负责任的财政政策。另一些人则持相反的观点。
无论谁是对的，我们现在都必须做好准备，迎接利率上升、经济衰退、失业率上升和传统资产贬值等不可避免的颓势。 情况会变得多么糟糕将取决于所采取的政策。 希望我们在华盛顿的政策制定者（两党）能从他们的错误中吸取教训--比如不要试图对经济进行微观管理，停止荒谬的支出。 但话又说回来，也许他们不会。
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关于科伊尔团队
Compass 的专业房地产代理团队 Team Coyle 在帮助个人和家庭在马萨诸塞州大波士顿地区（主要是大城西区）购买和出售房地产方面拥有十多年的经验。
